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Les formations présentées ci-dessous n’ont pas pour but de vous fournir des portefeuilles « clés en main » qu’il faudrait copier aveuglément. Il faut plutôt considérer ces portefeuilles comme des laboratoires, une véritable expérience pédagogique destinée à comprendre les mécaniques internes des marchés. L’objectif est de vous donner les outils mathématiques et conceptuels pour apprendre à concevoir, coder et backtester vous-même vos propres stratégies d’investissement.
Iran, pétrole à 113$, inflation qui repart, nouveau boss à la Fed. 51 portefeuilles sur six mois de chaos ordonné. Voici ce qui a vraiment marché · et ce qui a pris la correction de plein fouet.
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Portefeuille orienté accélération et forte sensibilité aux mouvements de marché.
Portefeuille défensif conçu pour résister aux crises et limiter la volatilité.
Approche contrariante pure inspirée de Burry sur des opportunités atypiques.
Portefeuille défensif conçu pour résister aux crises et limiter la volatilité.
Combinaison de valeurs défensives et de croissance pour un équilibre risque/rendement.
Cœur de portefeuille inspiré de Buffett axé sur le secteur financier et la solidité historique.
Ce semestre ne ressemble à aucun autre depuis 2020. Il s’est déroulé en deux phases radicalement opposées · et les portefeuilles construits sans architecture de risque claire ont subi les deux.
Acte I : janvier–mars. Le S&P 500 recule de -3,74% au Q1. Le 28 février, Trump lance le conflit avec l’Iran. Le Brent explose à 113 dollars le baril le 20 mars. L’inflation repart. La Fed — désormais dirigée par Kevin Warsh, nommé par Trump — maintient les taux et abandonne la forward guidance. Les marchés perdent leur boussole. La rotation s’accélère : sortie de la tech spéculative, flux vers l’énergie, la santé, les défensifs.
Acte II : avril–juin. Le cessez-le-feu Iran/USA signé début juin rouvre le détroit d’Ormuz. Le pétrole redescend sous 80$. La tech reprend. Les semi-conducteurs et les valeurs IA enchaînent les records. Le SPY finit le semestre à +9,04% YTD. Le Nasdaq affiche +16%. Ceux qui avaient tenu en Acte I ont capté l’intégralité du rebond. Les autres ont vendu au mauvais moment.
Dans les analyses qui suivent, trois indicateurs reviennent systématiquement. Ce semestre leur lecture est encore plus instructive qu’au Q1 · parce que l’environnement a changé de nature à mi-parcours.
Le premier semestre 2026 a mis à l’épreuve les trois grandes écoles de pensée du labo. Les citations ci-dessous ne sont pas du décor · elles décrivent exactement ce qui s’est passé.
Ce semestre a produit deux cartes sectorielles contradictoires. Celle de Q1 favorisait les défensifs. Celle de Q2 a récompensé la tech et les cycliques. Le bilan S1 récompense les portefeuilles qui ont navigué les deux phases · pas ceux qui ont tout misé sur une seule.
| Secteur | SP500 | CAC40 | Statut S1 | ||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Q1 | Q2 | S1 | Q1 | Q2 | S1 | ||
| Semi-conducteurs / IA | -1,2% | +74,3% | +88,3% | -30,5% | -8,9% | -34,2% | Surperf. US |
| Énergie & Mat. premières | +36,6% | -8,0% | +19,6% | +27,7% | -7,0% | +17,0% | Surperf. |
| Industrie & Infra. | -0,6% | +10,5% | +15,3% | -8,1% | +13,2% | +9,8% | Surperf. |
| REITs & Utilities | +0,2% | +11,4% | +13,8% | +6,1% | +7,7% | +18,0% | Surperf. |
| Finance & Banques CAC40 | -11,5% | +8,7% | -1,6% | -8,1% | +17,7% | +14,5% | Favorable CAC |
| Distribution & Conso. base | +6,0% | +4,7% | +10,4% | -12,2% | +5,3% | -6,4% | Neutre |
| Obligations (protection) | +0,4% | +2,0% | +2,3% | — | — | — | Protecteur |
| Santé & Pharma | -7,1% | +9,0% | +4,0% | -13,0% | -7,7% | -19,3% | Sous-perf. CAC |
| Or (décorrélé) | +4,1% | -14,7% | -6,2% | — | — | — | Sous-perf. S1 |
| Conso. cyclique & Loisirs | -10,5% | +4,4% | -3,0% | -25,2% | +2,5% | -21,7% | Sous-perf. |
| Tech SaaS / Logiciels | -24,4% | +10,6% | -14,0% | -31,6% | -2,1% | -29,5% | Sous-perf. |
Le contexte à deux phases a rendu la lecture des expositions plus complexe qu’au Q1. Voici les axes qui ont déterminé les écarts de performance sur les six mois complets.
| Axe d’exposition | Contexte S1 2026 | Impact observé | Verdict |
|---|---|---|---|
| Beta élevé (> 1,5) avec qualité IA | Crash Q1, rebond Q2 | Pertes Q1 récupérées + alpha fort en Q2 | Payant si tenu |
| Beta élevé sans qualité | Rotation contre la tech spéculative | Pertes Q1 non récupérées, drawdown persistant | Destructeur |
| Beta faible (< 0,5) | Protection Q1, manque Q2 | Préserve le capital, sous-performe le rebond | Défensif / partiel |
| Énergie & matières premières | Choc pétrolier + pricing power | Double bénéfice sur les deux phases | Optimal S1 |
| REITs / sensibles aux taux | Fed hawkish, taux hauts | Compression des valorisations, drawdowns élevés | Pénalisant |
| Value pure (PE bas) | Mean-reversion absente sur S1 | Sous-performance persistante, patience requise | Long terme uniquement |
| Diversification multi-actifs | Volatilité des deux phases | Réduction du drawdown, Sharpe supérieur | Structurellement solide |
Ces portefeuilles illustrent ce qui arrive quand le concept greek sous-jacent est bien compris et bien appliqué. Quatre constructions, quatre sensibilités différentes — Beta, Gamma, Rho et Vanna — toutes ont su naviguer les deux phases du semestre.
Le S1 confirme ce que le Q1 avait annoncé. Le Beta-Bunker ne s’est pas contenté de protéger · il a attaqué. +75,02% YTD avec un Sharpe de 6,30, le meilleur ratio risque/rendement du labo sur la période. Max DD limité à -7,12% alors que le marché traversait un choc pétrolier et un changement de cap monétaire. La construction a joué son rôle sur les deux phases : défense en Q1, exposition ciblée sur les secteurs qui ont rebondi en Q2.
Le grand pari du semestre : des valeurs tech à haute sensibilité Gamma (stockage données, réseau, IA infrastructure). Q1 douloureux avec un Max DD à -13,06%. Q2 explosif grâce au rebond des semi-conducteurs et de l’enthousiasme IA. Le résultat annualisé atteint +319% · un chiffre qui illustre la double tranchant du Gamma élevé. Ce portefeuille ne convient pas à tout profil. Il convient aux profils qui comprennent ce qu’ils détiennent.
L’alternative au Bunker pour ceux qui voulaient de la performance sans renoncer à toute exposition au marché. Beta à 1,73 mais Sharpe à 3,93 · ce qui signifie que la prise de risque a été largement compensée par le rendement. Max DD contenu à -10,86%. Ce portefeuille a profité du rebond tech de Q2 tout en amortissant les chocs de Q1 grâce à une pondération sectorielle intelligente.
Rho mesure la sensibilité d’un portefeuille aux variations de taux d’intérêt · un Greek trop souvent ignoré en dehors des marchés obligataires. Ce semestre a été son test grandeur nature. +87,71% YTD avec un Max DD contenu à -11,84% et un Sharpe de 5,79. Le portefeuille a su exploiter les deux phases : protection en Q1 quand les taux montaient sous la pression du choc pétrolier, repositionnement offensif en Q2 quand l’enthousiasme IA a effacé la prime de risque.
Le meilleur total return du labo sur S1, talonné de très près par Gamma Rockets. Vanna mesure la sensibilité du Delta d’un portefeuille aux variations de volatilité implicite · un Greek de second ordre, rarement enseigné, mais redoutablement efficace dans un semestre à deux régimes de volatilité opposés. Q1 en stress (volatilité en hausse), Q2 en expansion haussière. Un portefeuille calibré Vanna positif a bénéficié des deux environnements. Beta élevé à 2,94 mais Max DD limité à -17,42%, signe d’une gestion active de l’exposition plutôt que d’un pari statique.
Backtestées, affinées, validées par les marchés. Voici les allocations quantitatives de la formation qui surperforment actuellement le S&P 500.
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Ces portefeuilles ont souffert des deux phases ou n’ont pas su profiter du rebond pour compenser les pertes initiales. Le contexte n’est pas une excuse · c’est une donnée à intégrer dans la construction.
Déjà dernier au Q1, il ferme le semestre à la même place avec une perte de -27,54%. Le rebond de Q2 ne l’a pas rattrapé · les cycliques en attente de retournement n’ont pas bénéficié de la rotation IA. Max DD à -31,19%, Sharpe de -1,67. Un euro investi en janvier valait 0,72 centime fin juin. La thèse du turnaround est légitime sur 18-36 mois · mais sans filet, elle peut rester en souffrance longtemps.
Le Max DD le plus élevé du labo sur S1 : -31,76%. Ce portefeuille construit sur l’asymétrie de rendement a été écrasé par la double pression du choc pétrolier et de la Fed hawkish. Les actifs à duration longue ont souffert des deux côtés : hausse des taux en Q1, absence de détente en Q2. Sharpe de -0,59 avec une volatilité de 41,98% · le profil risque/rendement le plus défavorable de la catégorie.
Q1 douloureux (-23,28% de Max DD), Q2 partiellement récupéré grâce au rebond tech. Mais le rebond n’a pas suffi : le semestre se ferme à -7,06%. Beta à 1,66, volatilité à 38,19%. L’exposition aux valeurs SaaS non rentables a plombé la performance Q1. Les positions de qualité supérieure ont rebondi en Q2 mais pas assez pour compenser.
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La formation Super Investisseurs traduit les philosophies réelles des légendes en règles quants. Ce semestre, trois modèles se distinguent nettement par leur trajectoire · un clone Pabrai et deux constructions GARP inspirées de Peter Lynch.
La révélation du semestre dans la catégorie Légendes. Mohnish Pabrai est connu pour son approche de clonage des portefeuilles des meilleurs investisseurs institutionnels · acheter ce que les grands ont déjà validé, avec moins de recherche propriétaire. Ce semestre, la méthode a surperformé massivement. Max DD contenu à -6,89% malgré un contexte difficile. Sharpe de 5,44 sur six mois, c’est le meilleur ratio risque/rendement de la catégorie Légendes.
La meilleure illustration de la philosophie GARP (Growth At a Reasonable Price) de Peter Lynch sur l’ensemble du semestre. Ce portefeuille combine l’inertie du Momentum avec des critères de qualité défensifs · exactement la recette que Lynch appliquait chez Fidelity Magellan. Un Beta extrêmement faible à 0,14 n’a pas empêché un retour de +18,24%, deux fois supérieur à celui du SPY. Le Max DD reste contenu à -8,80%, quasi identique à celui de l’indice de référence.
La version “qualité pure” de l’approche Lynch. Filtrage strict sur la solidité des bilans, la croissance des bénéfices et un PE ratio raisonnable (25,69 contre 26,11 pour le SPY) · l’esprit GARP appliqué sans compromis. Avec un Beta de seulement 0,64, ce portefeuille a livré près du double du rendement du SPY tout en restant nettement moins exposé aux à-coups du marché.
Buffett, Dalio, Simons. Leurs allocations reproduites, optimisées et mesurées en temps réel face au marché. Voici ce que leurs méthodes donnent concrètement.
Approche contrariante pure inspirée de Burry sur des opportunités atypiques.
Cœur de portefeuille inspiré de Buffett axé sur le secteur financier et la solidité historique.
Sélection orientée flux de trésorerie solides avec un biais opportuniste.
Cœur de portefeuille inspiré de Buffett axé sur le secteur financier et la solidité historique.
Vision équilibrée de Buffett combinant value, énergie et consommation défensive.
Approche contrariante pure inspirée de Burry sur des opportunités atypiques.
Deux stratégies ont souffert de l’environnement sans pouvoir profiter pleinement du rebond. Ce n’est pas la fin de leur thèse · c’est la confirmation que ces approches ont un horizon de temps incompatible avec six mois.
Howard Marks construit sa réputation sur l’achat d’actifs que tout le monde fuit. Ce semestre, les actifs que tout le monde fuyait ont continué d’être fuis. Max DD à -21,85%, Sharpe à -1,87. La stratégie Opportuniste Pur cible les déciles les plus décotés · et en environnement de “flight to quality” généralisé (choc iranien + Fed hawkish), ces actifs ont subi une pression de vente supplémentaire.
Même logique, même résultat. Le Deep Value a souffert de la double compression : valorisations déjà basses qui descendent encore plus bas en Q1, rebond sectoriel Q2 qui ne profite pas aux actifs décotés structurellement. Max DD à -23,76%. Un yield de 492,98% indique que le marché anticipe soit une réduction de dividende, soit une opportunité structurelle réelle. La réponse sur 18-24 mois.
Rappel important : Les portefeuilles “Légendes” ne reproduisent pas les vrais portefeuilles de ces investisseurs. Ce sont des constructions pédagogiques qui s’inspirent de leurs philosophies documentées. L’objectif est de comprendre leur logique, pas de les imiter sans discernement. C’est le cœur de la formation Dans la Tête des Légendes.
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Six mois. Deux guerres de marché. Un choc pétrolier. Un nouveau président de Fed. Et 51 portefeuilles qui ont répondu chacun à leur façon. Voici ce que les données ont dit · sans filtre.
Avant d’entrer dans le détail comparatif vs SP500, un rappel utile : Delta, Gamma, Vega et Theta ne sont pas du jargon réservé aux salles de marché. Ce sont les capteurs qui expliquent pourquoi deux portefeuilles avec le même rendement affiché peuvent avoir vécu des semestres radicalement différents.
Battre le SP500 sur un semestre n’a de sens que si on regarde comment ce résultat a été obtenu. Voici la photographie complète du labo face à un SPY qui a clôturé S1 à +9,04%, avec un Sharpe de 1,20, un Max Drawdown de -8,88% et un Beta de référence à 1,01.
22 portefeuilles sur 51 dépassent le +9,04% du SPY, soit 43% du labo. 36 sur 51 terminent en territoire positif. C’est un résultat plus serré qu’au Q1 : un SPY qui grimpe de +9% porté par un rebond tech de +88,3% sur les semi-conducteurs est un indice difficile à battre. La majorité du labo n’a pas capté l’ampleur du rebond de Q2, généralement parce que l’exposition tech avait été réduite après le choc de Q1.
19 portefeuilles sur 51 (37%) affichent un Sharpe supérieur à celui du SPY (1,20) · un ratio devenu plus exigeant car le SPY lui-même affiche cette année un Sharpe solide, porté par un rendement élevé sans drawdown excessif. 15 portefeuilles affichent même un Sharpe négatif : ils ont pris du risque pour perdre de l’argent, la pire situation possible sur un échiquier risque/rendement. À l’inverse, 8 portefeuilles dépassent un Sharpe de 3 · un niveau que peu de gérants professionnels atteignent sur six mois consécutifs.
29 portefeuilles sur 51 (57%) affichent un alpha positif face au SPY, signe d’une vraie création de valeur au-delà de la simple exposition au marché. Le podium alpha appartient entièrement aux Greeks : Gamma Rockets en tête avec un alpha de 2,80, suivi de Vanna Positif (2,66) et Rho All Weather Fortress (2,21). Un alpha positif combiné à un beta élevé signifie que la surperformance ne vient pas seulement d’avoir pris plus de risque : il y a une vraie sélection ou un vrai timing derrière.
C’est le chiffre le plus dur du semestre : seulement 10 portefeuilles sur 51 (20%) affichent un Max Drawdown moins sévère que le -8,88% du SPY. Le meilleur comportement de tout le labo est signé Dalio All Weather, avec un Max DD de seulement -4,19% · soit deux fois moins de douleur que l’indice de référence, pour un total return de +3,12%. À l’opposé, Theta Patients encaisse -31,76%, le pire drawdown observé cette année.
Les 14 portefeuilles à beta inférieur à 0,5 affichent un retour moyen de seulement +3,55%, avec un Max DD moyen de -11,06% · une protection imparfaite, car le risque de duration et de taux a pesé même sur les profils défensifs. Les 7 portefeuilles à beta supérieur à 1,5 affichent un retour moyen spectaculaire de +51,32%, pour un Max DD moyen de -16,08%. Le rapport est clair : sur ce semestre précis, le risque a payé près de 15 fois plus que la prudence en termes de rendement brut · mais avec un drawdown moyen presque 50% plus sévère.
Découper le labo en deux familles change complètement la lecture. Les 22 portefeuilles Greeks (catégories Beta, Gamma, Theta, Vega, Rho, Vanna, Alpha) affichent un retour moyen de +26,5%, un Sharpe moyen de 2,02 et un alpha moyen de +0,50 · trois fois supérieur à celui du SPY sur chaque indicateur. 15 Greeks sur 22 (68%) battent l’indice. Le Max DD moyen de cette famille reste à -15,2%, presque deux fois plus sévère que le SPY · c’est le prix payé pour l’exposition assumée à la volatilité.
Les 29 portefeuilles Investisseurs (philosophies Buffett, Dalio, Burry, Pabrai, Marks, Greenblatt, Piotroski, Lynch) affichent un tableau très différent : retour moyen de seulement +5,5%, Sharpe moyen de 0,61, alpha moyen quasiment nul (+0,001). Seuls 7 sur 29 (24%) battent le SPY. Le Max DD moyen est pourtant meilleur que celui des Greeks, à -12,8% · ces stratégies protègent mieux le capital, mais elles ne l’ont pas fait fructifier au rythme du marché ce semestre.
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Nature du contenu : L’ensemble des informations, analyses, performances et portefeuilles présentés dans cet article sont fournis à titre exclusivement pédagogique et illustratif. Ils ne constituent en aucun cas un conseil en investissement, une recommandation financière, une incitation à l’achat ou à la vente d’instruments financiers, ni un service de gestion de portefeuille.
Performances passées : Les résultats YTD et les métriques de risque (Sharpe, Max Drawdown, Beta, VaR) présentés sont basés sur des données historiques et/ou de backtest au 29 juin 2026. Les performances passées ne préjugent pas et ne garantissent pas les performances futures. Tout investissement sur les marchés financiers comporte un risque de perte en capital, pouvant aller jusqu’à la perte totale des sommes investies.
Composition des portefeuilles : Les portefeuilles présentés sont des exemples pédagogiques construits autour d’un indicateur greek ou d’une philosophie d’investisseur. Leur composition détaillée est réservée aux abonnés des formations Raphaxelo Finance. Les mentions de secteurs ou classes d’actifs ne constituent pas des recommandations individuelles.
Statut réglementaire : Raphaxelo Finance n’est pas un conseiller en investissements financiers (CIF) agréé par l’AMF ou toute autre autorité de régulation financière. Les contenus produits ne remplacent pas l’accompagnement d’un professionnel habilité. Avant toute décision d’investissement, il est recommandé de consulter un conseiller financier agréé et de prendre en compte votre situation personnelle, vos objectifs et votre tolérance au risque.
Références aux investisseurs : Les portefeuilles dits “Légendes” sont des constructions pédagogiques inspirées des philosophies publiquement documentées de ces investisseurs. Ils ne reproduisent pas leurs portefeuilles réels et ne constituent pas une affiliation ou un partenariat avec eux.
